2023年，电池原材料相关新闻常常占据头条位置，价格疲软、中美竞争导致供应链趋于碎片化的问题以及为支持全球乘用车电气化而不断扩建产能等话题屡见报端。随着企业纷纷争取美国《通胀削减法案》（“IRA”）及全球其他地区类似项目所提供的补贴，政府行为在很大程度上引导和推动了基础设施投资。虽然市场供应过剩导致价格走软，但长期趋势仍保持不变，即电动汽车渗透率将进一步提升，而对生产电动汽车所需金属的需求也会更加强劲。以下是2024年值得关注的五大电池金属主题。
钴价：继续低位徘徊还是反弹？
自2022年中触及约40美元/磅的数年高位以来，钴现货价格持续下行，全年大部分时间都在13美元/磅至20美元/磅间徘徊。市场供应保持充裕，一家活跃于刚果民主共和国（刚果（金））的中国公司——洛阳栾川钼业集团股份有限公司（“洛阳钼业”）宣布，2023年其钴金属产量将同比增长174%至55,000吨以上，一跃超过总部位于瑞士的嘉能可(Glencore)，成为全球最大的钴生产商。[1]同时，印度尼西亚的产量也在持续增长，两年内增长了五倍[2]。从需求侧来看，全球航空出行市场正迎来复苏，带动空客和波音的订单量增长——这可能意味着航空产业对钴这种高电阻合金的需求也会增加，从而令钴市看涨者感到欣慰。电池行业方面，无钴电池、特别是LFP（磷酸铁锂）电池预计将逐步扩大其在整个市场中的份额。这将导致电池的平均钴强度下降，然而电动汽车市场整体需求的增长（将在下文详细讨论）应足以抵消上述影响。
2024年，市场参与者将密切关注，钴价持续低位徘徊是否会迫使一些高成本生产商退出市场。
钴金属现货月份价格
中国和锂市场
锂市场和钴市场也同病相怜，2023年锂价追随钴价走跌。氢氧化锂市场年初一度创下80美元/千克左右的历史新高，但年末则收于20美元/千克下方。市场分析师指出，这一方面是因为非洲产量扩张超预期导致市场供应充足，而另一方面则是由于需求低迷，尤其是中国电动汽车制造业的去库存趋势。同时，锂市场放缓并未影响中国企业捍卫其在全球电动汽车市场领先地位的努力，其中，中国汽车生产商比亚迪仅在2023年第四季度就交付了526,000辆电动汽车，首次超越特斯拉[3]。市场观察人士认为，如果低价持续更长时间，陷入亏损并因此而面临危险的将主要是非一体化精炼厂（即那些购买锂辉石并加工成化学品的精炼厂）[4]。
展望2024年及未来，参与者将关注采矿业是否能够继续释放新的产能。新建采矿项目往往面临延迟数年投产的风险，锂也毫不例外。
氢氧化锂现货月份价格
美国大选和《通胀削减法案》
《通胀削减法案》寻求建立一个以美国为中心的电动汽车供应链。该法案为消费者和生产商提供税收抵免，旨在形成稳定的国内电动汽车需求，并鼓励在本土开展生产以及对原材料和电池的加工。自《通胀削减法案》生效以来，美国电池供应链的公开投资额已超过700亿美元[5]。11月总统选举后组建的新一届政府会对《通胀削减法案》构成威胁吗？这一点尚无定论，因为迄今宣布的大多数《通胀削减法案》资助项目都位于“红州”[6]，这意味着当地政客可能会抵制对促进地方吸引投资和创造就业机会的政策进行极端调整。
打造去中国中心供应链的努力并不仅限于美国。欧盟《关键原材料法案》的目标与此相仿，这意味着2024年我们可能看到供应链出现一分为二的局面，一些大宗商品或中间产品适合一个区域使用，但却不适用于另外的区域。
电动汽车销售趋势
过去几个月的新闻报道可能会让观察人士以为电动汽车行业正遭遇重大阻碍——福特宣布推迟120亿美元的电动汽车投资计划，通用汽车放弃了到2024年中期生产40万辆电动汽车的目标，而大众则取消了新建一座电动汽车厂[7]的计划。但与此同时，电动汽车在新车销售市场的渗透率正处于纪录高位，彭博新能源财经预测2023年电动乘用车销量达到1,420万辆，超过上一年的1,050万辆[8]，而对2024年的预测数据甚至更高[9]。一种可能的解释是，电动汽车生产商不得不修正此前过于乐观的假设，因为电动汽车市场现在也瞄准大众市场用户，而不仅是针对奢侈品买家和早期采用者。作为电池成本主要构成部分的大宗商品成本的下降将受到这些生产商的欢迎，而电池本身就是电动汽车中价值最高的部件。
“电动汽车”不仅指乘用车——亚洲电动汽车销量增长的很大一部分将来自于两轮及三轮电动车。例如，2023年1月至10月，印度电动两轮车销量较上年同期增长了50%[10]。在补贴和快速换电基础设施网络不断扩大的助推下，这一趋势预计将会持续下去。在商用车市场，电动汽车也在加速普及。
衍生品市场持续增长：流动性增强，产品更加丰富
伴随着实物开采和加工规模的增长，2023年钴和锂衍生品交易持续走旺。在波动的价格环境下，市场参与者依赖芝商所上市的电池金属期货产品来管理价格风险。合约流动性的增强也催生了对新产品的需求，为了满足相关需求，芝商所仅在2023年就新推出了氢氧化钴期货合约、碳酸锂期货合约以及现有氢氧化锂和钴金属期货的期权合约。虽然大部分交易仍集中于较为成熟的钴合约和锂合约，但这些新增产品可以让市场参与者更精细地对冲风险和把握交易机会。
芝商所电池合约持仓量
引用文献
[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-04/chinese-miner-takes-glencore-s-cobalt-crown-as-output-jumps-170
[2] https://www.spglobal.com/commodityinsights/en/market-insights/latest-news/metals/080323-indonesia-emerging-as-major-cobalt-supplier-amid-lingering-esg-concerns
[3] https://www.reuters.com/business/autos-transportation/teslas-fourth-quarter-deliveries-beat-estimates-2024-01-02/
[4] https://www.gspublishing.com/content/research/en/reports/2023/11/30/781bb7c9-e771-4413-a6f3-e3ae9bd33327.html
[5] https://www.energypolicy.columbia.edu/wp-content/uploads/2023/09/US-IRA-Commentary_CGEP_103023.pdf
[6] https://www.ft.com/content/06fcd3dd-9c39-48d3-bb08-6d75d34b5ed1
[7] https://www.forbes.com/sites/michaelharley/2023/10/30/5-reasons-why-electric-vehicle-sales-have-slowed/?sh=16619c0f5110
[8] https://assets.bbhub.io/professional/sites/24/2023-COP28-ZEV-Factbook.pdf
[9] https://www.spglobal.com/mobility/en/research-analysis/2024-ev-forecast-the-supply-chain-charging-network-and-battery.html
[10] https://auto.economictimes.indiatimes.com/news/industry/ev-penetration-to-grow-exponentially-sectors-profitability-expected-to-delay-take-off/105009256
