总结2023年经济的一些事
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概览
- 尽管面临利率上升的挑战，但由于就业市场持续增长，美国实际个人消费表现稳健
- 几乎所有类别的通胀都有所回落，唯有住房类通胀降幅较缓，这受累于业主等效租金复杂且滞后的计算方式
2023年初，市场对美国经济表现持悲观共识，对通胀快速回落的预期也相对保守。然而实际情况却出乎意料，不仅未出现经济衰退，个人消费还保持了持续的强劲态势。除住房外，通胀水平从2022年的高点显著下降。
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2023年的主要经济驱动力在于就业市场的增长。至2022年年中，疫情中减少的就业岗位已全数恢复，并在2023年继续保持强劲增长，部分原因是许多人重返劳动力市场。
美国民事有薪岗位
当经济中就业岗位持续增加时，人们更有意愿去消费。2023年实际GDP表现不俗，主要得益于就业市场的稳健增长和个人消费支出。展望2024年，众多专家预计，劳动力及就业增速将放缓，导致2024年实际GDP增速减慢。
而对于2024年经济增速放缓是否会演变成经济衰退，目前仍有诸多讨论。收益率曲线倒挂的关注者指出，直至2023年第四季度，收益率曲线才明确出现倒挂（即短期收益率高于长期收益率）。从许多例子来看，收益率曲线倒挂后12至18个月才会出现经济衰退。按此理论推算，2024年第二季度可能是经济疲软显现的时期。然而，一切还有待时间的检验。
美国实际个人消费
2023年上半年通胀回落之快出人意料，为市场带来了惊喜。的确，除住房外，各项通胀指标均得到有效控制。住房通胀的计算方式备受争议，因其采用了业主等效租金，即假设房主将房屋租给自己并获得收入。许多人认为，这条经济学假设严重扭曲了核心CPI，因为业主等效租金占价格指数的25%。
比较PCE通胀、核心PCE通胀（除食品和能源）和住房通胀
如果从通胀计算中剔除业主等效租金，通胀率仅为2%，这更好地解释了为何美联储选择暂停加息，即使其在通胀意外回升时仍可能选择继续加息。
美国通胀：除住房外的核心CPI
总之，2022年底货币政策已转向紧缩，并在2023年进一步略微收紧。对于依赖数据行事的美联储来说，2024年的通胀和就业数据对未来可能的走向提供指引。通胀数据良好或出现经济衰退可能意味着降息。否则，美联储可能会在更长时间内保持较高利率。
