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概览
- 黄金价格在债务上限达成妥协方案后保持平稳;其未来走向可能取决于美联储
- 银行倒闭对黄金的影响难以衡量——2008年的长期影响不大,当年的回报率为5%
黄金在投资领域始终拥有独特的地位。它在动荡时期展现的韧性和可靠性广为人知,而且在经济形势不利时,黄金对投资组合就会发挥最大作用。
眼下的情况正是如此。最近,我们目睹了华盛顿上演的债务上限之争。
此外还有区域性银行危机。2023年至今,已有三家银行进入FDIC倒闭银行名单,它们分别为硅谷银行、签名银行和第一共和银行。
债务上限的影响
首先,我们来探讨一下债务上限问题与金价之间的关系。美国国会和白宫在5月达成妥协方案,这代表着美国政府获准举债的总金额(债务上限)暂停两年。美国国会自1960年以来已将债务上限提高过78次*。有关提高债务上限的争论会对美国经济造成严重的不确定性,引发近期市场对潜在债务违约的担忧。
要判断黄金的最终走向为时尚早,但我们可观察以往的例子来获得一些洞察。2011年8月,由于美国债务水平和围绕债务上限的僵局引发担忧,标普将美国的信用评级从AAA(可获得的最高评级)下调至AA+。市场波动性骤然加剧,黄金价格也迎来飙升。2011年7月底的金价约为每盎司1,615美元。到2011年8月底,已涨至每盎司约1,825美元,涨幅达13%。这样的单月涨幅相当可观,特别是考虑到1971年至2022年黄金的年均回报率约为7.78%。
在此情况下,黄金发挥了避险资产的作用,投资者将其视为一种保值工具,在动荡时期帮助投资者保存财富。此外,美元可能贬值的担忧也促使投资者买入黄金,因为两者以往一直都是负相关。
5月底债务上限方案出炉后,这一现象立即再次出现。美元走弱,10年期国债收益率下跌,黄金上涨。芝商所黄金期货5月31日报收1,995美元,与债务上限不确定性屡屡登上头条的一周前相比上涨52美元。消息传出的两周后,黄金价格略有回落。美联储6月暂停加息或许是在暗示投资者,未来将再次加息,而这将不利于黄金价格。
银行业与黄金
接下来,区域性银行危机也可能影响金价,但这种影响整体上更为间接,且高度依赖于环境因素。
银行倒闭会导致对金融体系丧失信心。随着信任瓦解,投资者可能会寻找更安全的途径来保护资产。正如我们所见,黄金在这种情况下通常会受益。例如在2008年金融危机期间,多家银行倒闭和经济动荡推动金价大幅飙升。
即便如此,区域性银行倒闭对金价的具体影响也会受到诸多因素的影响,包括相关银行的规模、经济体的整体运行状况、监管机构的应对举措以及形势是否受到管控。
同样回顾2008年,黄金期货年初的价格为每盎司837.55美元,到3月中旬首次突破1,000美元,达到1,033.90美元,暴涨23.4%。但金价此后并未再攀新高。投资者在意流动性问题,出售稳赚不赔的资产以筹集现金成为普遍现象,而到2008年底,黄金期货已回落到879.50美元,当年为投资者带来的回报仅有5%。
虽然黄金在逆境或危机时期往往表现良好,但务必牢记的是黄金价格会受到诸多因素影响,其行为表现绝不单单取决于眼前的危机。而黄金的确是传统的避险资产,观察黄金在不确定性时期的多头头寸时,应首先考虑保值,其次才追求表现。