原油市场动向常会受到各种宏观事件影响，诸如OPEC组织决定增产或减产、通胀数据公布以及地缘政治发展都与市场动向息息相关。WTI原油期货和期权合约是全球流动性最强、交易最活跃的大宗商品合约之一。相关合约让交易员和套期保值者预见到此类宏观事件及市场反应，从而对其头寸进行相应的调整。微型WTI原油期货合约于2021年推出，使各交易员能够获得WTI原油市场的敞口和流动性。如今，微型WTI原油期货的每月和每周期权合约使交易员能更灵活、精确地应对原油价格波动。

买入原油看涨期权可使交易员的头寸在原油价格上涨时价值增加，在价格下跌时则减少损失。交易员为头寸支付期权费，该费用代表该期权的最大损失额，常常被比喻为买保险。买入看跌期权则带来截然相反的敞口：当原油价格下跌时，看跌期权持有者的头寸价值将会增加，但如果价格上涨，其损失只限于所支付的期权费。

以下示例说明交易员如何针对WTI原油价格的预期变化，运用芝商所WTI原油期权产品调整投资组合的头寸。  

一名交易员担心未来数月的一系列外交会议和经济消息会对能源价格产生显著的下行压力，尤其是原油。

• 策略：买入2个月到期的微型WTI原油每月看跌期权
  • 2022年6月，2022年8月到期的WTI期货交易价为97美元
  • 买入2份2022年8月到期的微型WTI原油看跌期权，行使价为93美元
  • 支付每桶2.90美元的期权费，也就是580美元：2.90美元 x 2份合约 x 100
• 结果：看跌期权在2022年9月15日到期时，2022年10月交割的原油结算价为86.25美元
  • 交易员通过看跌期权获得1,350美元：（93美元行使价 - 86.25美元）x 2份合约 x 100
  • 除去已支付的期权费，交易员实现盈利
  • 交易员按90.10美元交易WTI原油，即可达到盈亏平衡 

一名交易员观察到，7月交割的WTI原油价格为每桶92美元，目前接近60天交易范围的低端。由于近来基本面消息以熊市为主，且地缘政治风险挥之不去，交易员认为WTI原油价格到下周五可能再创新高，突破每桶113美元。

• 策略：买入2周后到期的每周看涨期权
  • 即期WTI原油交易价为每桶92美元
  • 买入1份两个周五到期的看涨期权，行使价为100美元
  • 支付每桶2.20美元的期权费，也就是220美元：2.20美元 x 1份合约 x 100
• 结果：第三个周五，标的WTI合约结算价为113.50美元。
  • 交易员通过每周看涨期权获得1,350美元：（113.50美元 - 100美元行使价）x 1份合约 x 100
  • 除去已支付的期权费，交易员实现盈利
  • 交易员按102.20美元交易WTI原油，即可达到盈亏平衡

原油价格常因为各类宏观事件和技术性因素的综合影响而突然变动。微型原油期权使交易员在管理各种投资组合规模时，以较低的期权费和多种合约规模，获得WTI的流动性，更灵活地应对原油市场波动并对市场事件表达观点。

此报告中所有示例均为对各种情况的假设性解释，仅作说明之用。此报告中的观点仅反映作者的看法，未必是芝商所或其关联机构的看法。此报告及其中所载信息不应视为投资建议或实际市场经验的结果。