Há muitas estratégias de gestão de risco disponíveis que oferecem proteção de preços para hedgers longos, aqueles envolvidos na compra de gado e produtos para gado. Operadoras de lote de alimentação, empacotadores de carne e importadores entendem o impacto que um aumento de preço poderia ter em seus negócios. É importante que eles pelo menos se familiarizem com as várias alternativas para mitigar esse risco e proteger seus resultados.

A compra de contratos futuros permite que os hedgers de longo prazo fixem um preço de compra para o gado porque uma perda no mercado à vista é compensada por um ganho no mercado futuro e vice-versa. Essa estratégia atenderá completamente às necessidades de muitos hedgers longos, que calcularam o preço de compra que permitirá que seus negócios sejam lucrativos.

No entanto, alguns hedgers gostariam de poder estabelecer um preço máximo de compra para o gado, ao mesmo tempo em que ainda podem aproveitar uma potencial queda nos preços do gado. É aí que entram as opções, oferecendo proteção de preço mais flexibilidade.

Esta lição descreverá como os compradores de pecuária podem comprar opções de compra para estabelecer um preço de compra máximo, ou máximo, para o pecuário, mantendo a oportunidade de comprar a um preço mais baixo.

Suponha que seja no início da primavera e que um embalador de carnes queira comprar o Live Cattle em julho. A base normal para sua área em julho é US$ 3,00 acima do preço futuro do gado vivo de agosto, que atualmente é US$ 105,00 por cem pesos.

Isso lhe daria um preço de compra esperado de US$ 108, que é o preço futuro de agosto mais a base esperada. O empacotador determinou que um preço de compra de US$ 110 permitirá que suas operações de embalagem de carne sejam de equilíbrio.  Então, o potencial de comprar a um preço mais baixo é atraente para ele. 

Uma opção é fixar o preço de compra de US$ 108 com um hedge de futuros longos comprando futuros de agosto a US$ 105. No entanto, o empacotador decide usar opções de compra para estabelecer um preço de compra máximo e manter a oportunidade de potencialmente comprar o Live Cattle a um preço menor. Ao comprar a opção de compra, ele tem o direito, mas não a obrigação, de comprar futuros ao preço de exercício da opção.

Em abril, uma opção de compra em dinheiro de agosto com um preço de exercício de US$ 105 custa US$ 4. Com esta opção de compra, ele estabelecerá um preço máximo de US$ 112, que equivale ao preço de exercício da opção de compra de US$ 105 mais o prêmio de US$ 4 que ele pagou mais a base 3-over. Se os preços do Live Cattle aumentarem e a base estiver estável, esse será o preço máximo que ele pagará.

Suponha que o preço futuro do gado vivo de agosto suba para US$ 115, o que significaria um preço em dinheiro de US$ 118: o preço futuro mais a base 3-over esperada.

Como a opção de compra dá ao empacotador o direito de comprar a US$ 105, mesmo que os futuros do Live Cattle estejam a US$ 115, a opção de compra tem um valor de pelo menos US$ 10, o preço do futuro menos o preço de exercício de US$ 105. A dedução do prêmio de US$ 4 dá ao embalador um ganho líquido de US$ 6 em seu hedge de opção de compra.

O preço em dinheiro de US$ 118 menos o ganho de US$ 6 fornece ao embalador um preço de compra efetivo de US$ 112 por cempesos. Não importa quão altos os preços do gado vivo subiram no momento em que ele fez sua compra em julho, supondo que a base seja estável, o máximo que ele precisa pagar pelo gado vivo é de US$ 112.

Suponha que o preço dos futuros do gado vivo de agosto caia abaixo do preço de exercício de US$ 105. Nessa situação, o embalador de carne ainda poderá aproveitar o preço mais baixo.

Por exemplo, se os futuros de agosto diminuírem para US$ 95 por centésimo de peso, considerando a base 3 acima do esperado, o preço em dinheiro na área do embalador seria de US$ 98.

Como o preço de US$ 95 no mercado futuro é inferior ao preço de exercício de US$ 105 da opção de compra, o empacotador permite que a opção expire e compre seu gado no mercado à vista.

O maior valor que ele perderá é o prêmio de US$ 4 que pagou antecipadamente. Seu preço líquido de compra será de US$ 102, que é o preço futuro de US$ 95, mais a base 3 acima, mais o prêmio de US$ 4.

Com o aumento dos preços do Live Cattle, o preço líquido de compra de US$ 112 foi maior em comparação com os US$ 108 que o embalador de carne teria garantido com o hedge de futuros longos, a diferença, essencialmente, sendo o prêmio da opção.

O empacotador estava bastante disposto a pagar o prêmio, no entanto, porque isso permitiu que ele garantisse proteção contra o aumento dos preços e, ao contrário do hedge de futuros longos, ainda pagasse um preço mais baixo para o Live Cattle em um mercado em queda: US$ 102 por cem pesos versus US$ 108 com um hedge de futuros.

Ele pagará mais neste cenário do que os US$ 98 se não tivesse coberto; a diferença, novamente, é o prêmio da opção. Mas, sabendo que o preço poderia ter subido facilmente, ele estava disposto a pagar esse custo para garantir um preço máximo de compra para seu gado.

Lembre-se de que o empacotador também tem a possibilidade de vender sua opção de compra por qualquer valor de tempo que ainda possa ter. O que ele receber da venda da opção reduziria ainda mais o preço líquido de compra.

Para resumir os benefícios de comprar opções de compra para o hedger de longo prazo:

• Ele sabe o custo da opção e a perda máxima inicial do prêmio da opção

• Ele pode estabelecer um preço máximo para suas compras

• Ele ainda pode aproveitar os preços mais baixos

Ninguém pode prever o futuro, mas os hedgers podem tomar medidas para gerenciá-lo. O uso de futuros e opções de pecuária permite que aqueles que precisam de proteção contra o aumento dos preços tenham a tranquilidade de saber que tomaram medidas para gerenciar o risco envolvido na compra de produtos de pecuária e pecuária para seus negócios.