Een collar spread bestaat uit een long futures-contract een short call, en een long put. De call en de put zijn verschillende strikes. Maar hebben dezelfde vervaldatum en hetzelfde onderliggende futures contract.

Traders zullen een ''collar'' toepassen op een future om te beschermen tegen het neerwaarts risico van het futures-contract. Het long-put deel zal beschermen tegen neerwaartse bewegingen van de markt. Terwijl de ontvangen premie van het shorten van de call zal helpen de aankoop van de put financieren.

De collar strategie wordt gebruikt wanneer een trader een long positie in de onderliggende markt heeft en die positie wil beschermen tegen de neerwaartse beweging van de markt. Een collar strategie uitvoeren zal het neerwaartse risico dekken, maar het upwaardse potentieel beperken.

Laten we eens naar een voorbeeld kijken. In juni, kocht een trader een december futures-contract voor $ 100. In juli trade deze future nog steeds op $ 100. De trader gelooft nog steeds de markt zal stijgen voor de vervaldatum, maar voor de komende maand maakt hij zich zorgen over de neerwaartse bewegingen ziet hij geen dramatisch opwaarts potentieel. Hij kan zijn risico beheren door: een out of the money put te kopen gefinancierd door de verkoop van een out of the money call. Hij koopt de put voor augustus 95 aan $ 4 en verkoopt de 105 call van augustus voor $ 4. De premie van de spread is nul.

Laten we eerst eens kijken naar het uitbetalingsprofiel voor de december future. We kunnen het onbeperkte opwaartse potentieel zien. De 95 put kopen vermindert het neerwaartse risico. Het maximale verlies voor de positie is $5. Het gestippelde gebied toont de bescherming geboden door de put. De 105 call verkopen limiteert het opwaartse potentieel tot $5. Het gestippelde gebied toont de gederfde winst uit het shorten van de call.

Laten we naar 3 verschillende marktscenario's kijken voor het einde van augustus. Een met de onderliggende markt onder $95, een boven 105 en de derde in het midden. Het is eind augustus en onze opties zijn verlopen. Als de futures eindigen op 92, verloopt de 105-call waardeloos en zal deze niet worden uitgeoefend. De 95 put zit in the money. Onze trader oefent zijn put uit, verkoopt zijn future aan 95 waardoor hij zichzelf uit de markt neemt. Zonder de put, zou de trader $8 op zijn futures-contract hebben verloren. Door de 95-105 collar, was zijn verlies beperkt tot $5. Als de futures eindigen op 108, verloopt de 95 call waardeloos en zal deze niet worden uitgeoefend. De 105 call zit in the money. Onze trader is verplicht om zijn future te verkopen aan 105 aan de call eigenaar Aangezien de oorspronkelijke future was afgeleverd bij de call eigenaar, is onze trader uit de markt. Zonder short te zijn op de call, zou de trader $8 op zijn futures-contract hebben gewonnen. Door de collar, is zijn winst beperkt tot $5.

Als de futures eindigen op 100, zullen zowel de 95 put als de 105 call waardeloos vervallen en zullen niet worden uitgeoefend. Aangezien geen van beide opties werd uitgeoefend, heeft de trader nog steeds de oorspronkelijke future. Als hij de collar niet had gebruikt, zijn positie zou hetzelfde zijn, namelijk een long future.

Zoals we hebben besproken, als er een significante neerwaartse of opwaartse beweging plaats vindt in de markt, zal een van de twee opties worden uitgevoerd. Onze trader zal dan zijn kijk op de markt moeten evalueren en beslissen of hij al dan niet een nieuwe futures-positie wil initiëren.

Collar spreads laten traders toe om een mening uit te drukken over de markt op een bepaalde manier, rekening houdend met bekende maximum winst- en verliesbereiken.