• 베센트와 머스크 요인으로 미국 금리 하락 & 엔화 강세 : 베센트 재무장관이 트럼프 대통령의 국채 금리 하락 선호 성향을 밝히고, 머스크가 정부 지출 감축 계획을 발표하면서 장기국채 금리가 하락했으며, 이에 따른 금리 차 축소로 엔화가 강세를 보였습니다.
• 트럼프의 캐나다 관세 부과 30일 연기 발표로 유가 하락 : 트럼프 대통령이 캐나다와 멕시코에 대한 관세 부과를 3월로 연기하면서 관세는 협상용이라는 의견이 형성되어 유가가 하락했습니다. 한편, 무역 불확실성 완화와 경기 회복 기대감, 구리 재고 감소 소식으로 구리 가격은 급등했습니다.
• 고용지표와 기대인플레이션 상승으로 금리 상승전환 : 미국의 실업률은 낮아지고 임금은 상승하는 가운데 1월 고용지표는 예상보다 낮게 발표되었으나 12월 수정치가 높게 발표되면서 노동시장이 여전히 견조하다는 평가를 받고 있습니다. 이후 미시간대 소비자심리지수 발표에서 1년 기대 인플레이션이 3.3% 에서 4.3%로 급등하면서 연준의 긴축 정책이 예상보다 지속될 가능성이 높아지며 금리가 상승세로 돌아서면서 마감했습니다.

• 시장 움직임이 큰 것으로 느껴지지만 5일 실현변동성은 12.90% : S&P500지수는 급락 후 상승전환했으나 금요일 다시 하락하면서 주간 변동폭은 0.26% 하락으로 마감하는 가운데 5일 실현 변동성은 12.90%로 하락했습니다. VIX 선물도 거의 변동없이 마감했습니다.
• VIX는 상승하고 있지 않지만 SKEW 지수는 상승 : SKEW 상승은 블랙스완 (Tail 리스크, 급락) 리스크를 헤징하는 주체(일반적으로 기관)가 늘어나고 있음을 나타내고 있습니다. 특히 VIX가 하락하지 않는 가운데 SKEW가 상승하고 있다는 것은 일반적인 대칭적 리스크 헤징이 아니라 비대칭적 리스크를 헤징하고 있다고 보아야 합니다.
• 저점을 높이고 있는 MOVE 지수 : 트럼프 대통령의 10년물 금리 하락 지지 발언이후 장기채권 가격이 상승(금리하락)했으나 금요일 인플레이션 데이터 발표 후 금리가 다시 상승세로 전환하면서 마감했습니다. 이런 가운데 금리 변동성을 나타내는 MOVE 지수는 저점을 높이며 상승하고 있습니다.  이는 단기적으로 장기금리의 변동성 상승 가능성이 높아지고 있는 것을 나타냅니다.

금요일 만기옵션에서 6200 콜옵션의 미결제 약정이 가장 많고 내재 변동성도 낮게 형성된 점은 OTM 콜옵션 매도포지션이 우세했던 것으로 추정됩니다. 하방으로는 5800 풋옵션의 미결제 약정이 많고, 내재 변동성이 상대적으로 높게 형성된 점을 보면 OTM 풋옵션 매수수요가 강했던 것으로 보입니다. 이는 SKEW 상승과 연계되며, 급락 리스크를 대비한 헤지 수요 증가를 나타냅니다.

이번주는 기간구조 변동이 소폭이었으며, 3월물과 6월물은 전주대비 변동성 하락, 9월물과 12월물은 전주대비 변동성 상승을 나타냈습니다. 하지만 전구간 ATM 변동성이 15%이하에서 형성된 것을 보면 시장은 변동성이 상승할 것으로 예상하기보다는 일정 범위내에서 횡보할 가능성을 내포하고 있는 것으로 보입니다. 이번주 CPI 발표와 파월의장 의회 발언이 있는 것으로 고려하면 내재 변동성은 상대적으로 낮게 형성되어 있어서 월요일 단기적인 옵션 매수 베팅도 유효할 수 있습니다.

CTA(Commodity Trading Advisors)는 지난 2주간 약 10만 계약의 약세 베팅을 마무리하며, 72,304 계약을 정리하면서 미결제 약정을 크게 축소했습니다. 반면, 다른 시장 참여자들은 대부분 매수 포지션을 축소하는 흐름을 보이고 있습니다. 이번 주 주목할 만한 특징은 i) 2월 초임에도 불구하고 스프레드 거래는 20,280 계약 증가, 전체 미결제 약정도 18,489 계약 증가했지만, Net Position은 오히려 감소한 모습을 보이고 있습니다. 이는 참여자 내부에서 신규 매수/매도 거래가 동시에 발생한 결과로, 시장이 단기적으로 명확한 방향성을 형성하지 못하고 있음을 시사합니다.

이번주는 한국시간 화요일과 수요일에 파월의 의회 증언 (인플레이션, 금리 정책에 대한 코멘트), 수요일 미국 CPI 발표, 목요일 미국 PPI 발표 및 금요일 미국 소매판매 지표가 시장을 움직일 주요 지표입니다. 특히 인플레이션 수치는 금리 변동성을 높일 수 있기 때문에 CPI, PPI 발표시 세부항목까지 보야야 할 것입니다.

이번 주 월요일과 화요일은 맥도날드, 코카콜라 기업실적 발표에서의 소비 트렌드와 소매판매에 대한 전망, 수요일과 목요일은 시스코와 팔로 알토 등 IT 기업들의 AI 및 IT 인프라 수요에 대한 전망을 집중적으로 확인하는 것이 중요합니다.

• 지수 현황 : 상승추세 채널 내 50% 레벨 근처에서 움직이고 있으나 현재 단기조정 하락 채널기준에서 본다면 하방지지선 직전 120일 이동평균선에서 반등하여 상방저항선까지 상승했다가 다시 조정에 들어간 상황입니다.
• 이동평균 분석 : 120일 이동평균선까지 조정 후 반등에 성공했지만 10일 이동평균선이 하락세로 전환되었으며 120일 이격도도 하락세로 전환했습니다. 그리고 금요일 종가가 10일 이동평균선 보다 3pt 아래에서 마감되면서 이번주도 약세흐름이 예상됩니다. 따라서 이번주도 월요일에 바로 상승전환해서 하락채널 저항선을 뚫고 상승하지 못한다면 120일 이동평균선까지 조정 가능성이 높아 보입니다. 그러나 추가적인 급락을 예상하기 보다는 피보나치 23.6% 레벨인 20,373 근처에서는 기술적 지지가 예상됩니다.
• MACD : MACD 오실레이터는 지난주도 횡보하며 0선 위에 머무르고 있습니다. 이번주 변동에 따라 추세가 결정될 것으로 예상됩니다. 지수가 상승한다면 상승 다이버전스를, 하락한다면 하락 다이버전스를 양방향으로 만들 수 있는 상황이며, 추세의 방향으로 트레이딩 하는 것이 유효할 것으로 예상됩니다.
• 주간 매매전략 : 지난주 월요일 급락으로 시작해서 하락폭을 줄인 후, 화요일부터 목요일까지 금리하락으로 급반등하며 하락조정 채널 상단 저항선까지 상승했다가 금요일 위꼬리를 만들면서 조정을 받은 상황이며, 종가가 10일 이동평균선 아래에서 마감되었습니다. 따라서 기술적으로는 이번주도 하락 가능성이 높은 상황입니다. 그러나 고가와 저가가 모여지면서 깃발패턴을 만들어 가고 있어서 고가와 저가 밴드가 좁아진 후 시세 급등락이 발생할 가능성이 높아지고 있습니다. 따라서 이번 주는 관망하며, 120일 이동평균선의 상승으로 종가와의 이격도를 축소한 후 추세가 발생할 것으로 예상되기 때문에 추세 추종매매를 고려해 볼 수 있습니다.

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