• 트럼프 재선 가능성으로 인한 채권금리 상승 : 트럼프 재선 가능성이 높아지며 장기 국채 발행 증가와 부채 확대 우려가 반영되면서 장기금리 상승세가 지속되고 있습니다. 단기 금리는 Fed의 금리인하로 하락하고 있지만 트럼프의 재정 지출 확대 가능성이 커지면서 장기 인플레이션 우려가 상승하여 장기 국채 수익률에 추가적인 상승 압력이 가해지고 있는 것으로 생각됩니다. 특히 금요일 발표된 미국의 고용 지표는 예상을 크게 하회하면서 금리가 급락했지만 나머지 지표들이 예상치에 부합하면서 허리케인, 파업에 따른 일시적인 고용지표 둔화로 해석되고, 시간당 임금 상승률이 전월 대비 0.4%로 나타나면서 경제의 지속적인 성장 가능성이 높아지면서 금리가 다시 반등했습니다.
• 각 통화별 차별적인 움직임 : 외환 시장에서는 미국 달러대비 각 나라의 통화들이 일관적으로 움직이는 보습을 보이지 않았습니다. 달러는 이란과 이스라엘 간 지정학적 리스크 완화에 따른 안전자산 수요 감소에 따라 유로에 대해서는 약세를 보였으며, 유가 하락 등 상품 가격 하락으로 호주달러는 하락세를 보였고, 엔화는 불안한 정치 상황가운데 BOJ가 금리를 동결하는 등 지속적인 완화 정책 가능성으로 약세가 지속되고 있습니다. 그러나 일본의 인플레이션 대비 금리가 너무 낮은 상황이고 저금리 지속시 발생할 인플레이션에 대한 정치적 리스크 상존으로 지속적인 엔화 약세를 기대하기는 어렵다고 생각합니다.
• 하락 시 속도가 빨라진 금 왜? :  BRICS 국가들의 새로운 결제시스템 구축 추진에 따른 반미국가들의 금 매수, 중앙은행들의 금매수, 그리고 공급 과잉이 예상되는 미 달러화 가치하락에 대한 대안으로의 금매수 투자자 증가 등, 금은 수급상 호재가 많은 상황에서 천천히 상승하다가 하락시에는 급하게 하락하는 모습을 보면서, 안전자산 선호가 약해지는 것(리스크온)으로도, 그리고 수익을 실현하는 것으로도 볼 수 있습니다.

• 정치 경제 글로벌 빅 이벤트가 있는 주 : 5일 실현 변동성이 16%로 급등하면서 VIX는 21.88%까지 더 상승한 상황입니다. 이번주 정치, 경제 빅이벤트인 미국 대통령선거, 중국 양회, 호주, 영국 금리 결정과 이후 미국 FOMC 금리 결정까지 있는 주입니다. 금리는 25bp 인하로 확정적이지만 FOMC 파월 기자회견에 따라 시장의 변동성은 커질 수 있습니다. 그러나 이벤트가 마무리되고 나면 불확실성 해소로 변동성이 급락할 가능성도 있습니다. 따라서 옵션 매수 플레이는 단기로만 해야하는 시점입니다.
• 금리변동 위험은 아직 높은 상태 : MOVE 지수는 계속 상승해서 132.58까지 상승한 상황으로 금리 변동성이 안정되지 못하고 상승 중입니다. 지난주 금요일 지표발표 후 10년 장기 금리가 급등했지만 MOVE 지수는 고용데이터 발표이후 하락했습니다. 이번주는 FOMC 미팅을 앞두고 금리가 급등하거나 MOVE 지수가 하락세로 전환한다면 채권 매수가 가능하다고 생각합니다.

금요일 만기 옵션의 ATM 내재 변동성이 23.32%로, 주요 이벤트들을 앞두고 급등한 상태입니다. 변동성이 높은 상황에서는 옵션 가격이 상승하여 거래량이 감소하는 경향이 있는데, 이번 경우도 이로 인해 거래가 축소된 것으로 보입니다. 하지만 현재 옵션 시장에 급하게 리스크를 헤지하려는 움직임이 크게 나타나지 않아, 시장에서 급격한 이벤트가 발생할 가능성은 크지 않을 것으로 판단됩니다. 다만, 여러 행사가격에 걸쳐 풋 옵션의 미결제 약정이 존재하는 것을 보면 일부 투기적 포지션이 급락을 대비한 것으로 해석될 수 있습니다.

옵션의 변동성 스큐를 보면, 5400 풋옵션과 5250 풋옵션과 같은 3시그마 수준의 행사가격에서 변동성이 특히 높게 형성되어 있습니다. 이는 주식을 보유한 투자자들이 하방 리스크를 헤지하기 위해 6000 콜 옵션을 매도하고, 5400 및 5250 풋 옵션을 매수하는 Collar 포지션을 구축한 것으로 추정됩니다. 이러한 포지션은 비용을 최소화하면서 시장 급락에 대한 보유 주식 포트폴리오를 보호하고자 하는 전략입니다.

이번 주 변동성 기간 구조를 살펴보면, 2025년 3월부터 9월까지의 만기 내재 변동성은 15.5%에서 16% 사이로 형성되어 있어, 장기 변동성의 고점이 약 16% 수준으로 예상됩니다. 그러나 12월 만기 변동성은 현재 약 17%에 도달하여 상대적으로 더 높은 수준을 보이고 있습니다. 선거 결과에 따라 불확실성이 해소된다면 변동성이 하락할 가능성이 있지만, 재검표 등 추가 이벤트가 발생할 경우에는 변동성이 더 높게 유지될 수 있습니다.

에셋매니저는 매수 포지션 청산, 그 외 모두 매수 : 이번주 미결제 약정은 26,487 계약 감소했습니다.  주식 포트폴리오 매니저는 20,453 계약을 청산하였으며 개인을 비롯한 나머지는 매수 로 대응했습니다. 현재 미결제 약정은 전주 화요일 포지션으로 고용지표와 빅테크 실적을 앞두고 시장 참여자들이 포지션을 축소한 것으로 생각됩니다. 만기일이 아닌데 미결제 약정이 감소하는 경우 추세가 약화되는 경향이 있습니다. 따라서 중장기 포지션은 화요일 선거 이후 발표되는 다음 주 COT 보고서에서 투자자 포지션 변화를 확인하고 신중하게 투자 의사 결정을 하는 것이 좋습니다.

• 상승추세 이탈 가능성 상승 : 금요일 종가가 20,153.25로 10일 이동평균선인 20,406.43보다 아래에서 마감함에 따라 상승 추세에서 이탈할 가능성이 생겼습니다. 수요일 목요일 급락이후 금요일 반등을 시도하였으나 위꼬리가 길어진 모습입니다. 또한 MACD 지표도 히스토그램이 하락 다이버전스 이후 마이너스로 전환했습니다.
• 정치 경제 이벤트를 이용한 변동성 매매 가능할까? : 이번주 선거 이벤트가 선거 이후 재검표 등 이슈로 불확실성이 장기화되는 것이 가장 큰 리스크로 보입니다. FOMC에서는 25bp 금리 인하 가능성이 제일 높고 파월의장도 12월에 결정적인 이야기를 하기 위해 선거주인 이번주에 시장에 영향을 크게 주는 발언은 없지 않을까 생각합니다.
• 120일선 조정후 반등확인후 매매 : 120일 이동 평균선까지 1.5% 조정 가능하며 고점대비 5%의 반등 가능성이 있으므로 현재 장기 상승 채널에 있다는 가정하에서는 120일 이동평균선 하락 돌파후 상승 또는 지지 확인후 매수 전략을 고려하거나 보수적이라면 피보나치 23.6% 레벨인 19,000 근처까지 하락후 매수 기회를 찾으면 된다고 생각합니다.

이번 주는 미국 대통령선거와 중국 양회 , 호주, 영국, 미국의 금리결정이 있는 한 주입니다. 선거 결과에 따라 시장이 움직이겠지만 화요일 ISM 서비스 PMI 와 금요일 미시건대학교 소비자 심리지수는 향후 경기 둔화 또는 인플레이션 여부를 알려주는 지표로 사용될 가능성이 있습니다. 그리고 금요일 중국 양회에서 실질적인 경제 부양 조치들이 발표된다면 글로벌 유동성이 또 확대되는 것으로 시장에 영향을 줄 것으로 생각됩니다.

이번 주에는 주요기업 실적 발표는 월요일 버크셔, 팔란티어, 수요일 퀄컴, ARM입니다. 지난주 빅테크 대부분이 실적 발표했기 때문에 이번주는 기업실적 발표 보다는 선거와 FOMC 가 더 큰 시장 변동성을 만들 것으로 예상됩니다. 

본 페이지의 해설서에 포함된 의견 및 진술은 투자의 실행 또는 청산 또는 기타 거래의 이행에 대한 제안, 권유 또는 추천에 해당하지 않습니다. 투자 결정이나 기타 결정의 근거로 사용되어서는 안 됩니다. 모든 투자 결정은 귀하의 필요에 따라 적절한 전문적인 조언을 바탕으로 이루어져야 합니다. 이 콘텐츠는 강승희 대표(Kevin Kang)가 작성하였습니다. CME Group은 콘텐츠에 대하여 어떠한 정보도 제공하지 않았으며, CME Group이나 그 관계회사들은 이에 대한 책임을 지지 않습니다.