대부분의 트레이더들은 주식을 거래할때 펀드멘탈 분석을 기반으로 매매하는데 익숙합니다.
주식 분석가들은 기업의 재무정보를 활용해 기업의 건전성을 판단합니다. 대부분의 분석가들은 해당 기업이 동종 기업 대비 실적이 어떤지를 분석하고 전반적으로 해당 섹터의 실적이 어떤지를 회계적 비율을 중심으로 분석합니다. 그 결과 만들어진 가격 모형을 현 시가와 비교한 다음 그 수치를 근거로 투자 결정을 내리게 됩니다.
선물계약은 하나의 기업이 아니라 시장 전체를 대변합니다. 전체 시장의 펀더멘탈을 분석할 때 트레이더는 경제적인 변수들을 회계 수치들와 대체하는 식으로 분석기법을 조정하게 되며, 수요와 공급에 영향을 미치는 변수들을 살펴보게 됩니다. 펀드멘탈 분석은 미래 선물계약의 가격 모형을 현재시점에서 결정하는 과정입니다. 펀드멘탈 분석을 기반으로 거래하는 트레이더들은 미시/거시경제적 데이터들과 산업의 재정적 여건을 검토해 수요와 공급이 향후 어디로 움직일지, 선물의 현재 가격이 적정한지를 판단합니다.
주식의 펀더멘탈은 보통 회계적인 계산을 활용해 접근하지만 선물의 경우에는 수요와 공급에 영향을 미칠 변수들에 온전히 집중합니다.
예를 들어, 원유를 분석하고자 하는 트레이더는 트레이더는 공급을 움직이는 요인, 즉 OPEC의 생산량 제한 같은 변수나 자연 재해나 정치적 혼란처럼 공급측면에서 지장을 주는 변수들을 분석하고자 할 것입니다.
그 뿐 아니라 수요에 영향을 미치는 변수, 즉 경기 확장과 자동차 생산량 증가 등을 고려하고자 할 것입니다.
어떤 트레이더는 OPEC의 생산량 증가가 원유 가격에 하방 압력으로 작용하리라 판단할 수 있습니다. 반면 또 다른 트레이더는 인구 증가와 경제적 번영으로 인해 원유 수요가 늘어나면서 유가가 상승할 것이라 판단할 수도 있습니다.
거시경제적 요인들은 경기에 영향을 받는 변수들이고, 이것이 선물계약의 가격에도 영향을 미치게 됩니다. 이러한 요인들이 한번에 여러 또는 전체 섹터에 영향을 주는 것은 물론이고 한 국가 경제의 재정 건전성에 영향을 주는 가장 높은 수준의 변수가 되는 경우가 일반적입니다.
GDP, 물가상승률, 금리 같은 거시경제적 요인들이 중요 섹터와 상품 가격에 상방 및 하방 압력으로 작용하게 됩니다.
예를 들어, GDP가 상승하고 경제가 성장하면서 건설경기 성장으로 이어질때 건설에 활용되는 구리 같은 상품에서는 수요 증가가 나타날 수 있고 그로 인해 가격이 상승하게 됩니다.
예를 들어, 미국에서 금리를 인상하는 가운데 EU에서는 아무런 경제적 변화가 일어나지 않는 경우, 유로화는 미 달러화가 유로화 대비 강세를 띄는 상황에서 가격 하락을 경험하게 될 것입니다.
미시경제학이란 한 상품의 수요와 공급을 연구하는 학문입니다. 수요와 공급이 분석 대상인 특정 상품과 섹터에만 해당되는 경우를 놓고 분석을 하게 됩니다.
기술 발전은 제품 생산성에 긍정적인 영향을 미치며 공급을 증가시키는 한편 소비자가 관심을 가지고 있는 제품의 변화로 인해 수요를 감소시킵니다.
소비자들의 선호도가 바뀌거나 트렌드 변화에 따라 소비자들이 더 이상 특정 제품을 소비하지 않게 되면, 수요의 역학관계가 변화합니다.
대체상품이 시장에 나타나면 제품에 대한 수요 또한 달라집니다. 선물시장에서는 서로 다른 계약 간에 이러한 상관관계가 나타납니다. 예를 들어, 옥수수와 대두박은 둘 다 가축의 사료로 사용되며 둘 다 선물계약에 의해 움직입니다. 특정 가격대에 도달하면, 옥수수에서 대두박으로 또는 그 반대로 사료를 대체하는 농부들이 나타나게 될 것이고 그로 인해 한 상품의 가격이 바뀌면서 양 상품 모두의 수요에도 영향을 미치게 됩니다.
하나의 상품 가격이 상승할 때 다른 상품의 수요가 영향을 받는다면, 이 두 상품을 보완 상품이 됩니다. 예를 들어, 사료 가격이 축산물 가격에 영향을 주기도 합니다. 이 두 시장은 함께 움직이며 한 시장의 수요가 다른 시장에도 영향을 미칠 수 있습니다.
산업 또는 섹터 분석도 의사결정 과정에 영향을 미칩니다. 트레이더는 해당 산업을 살펴보면서 이 산업이 성장하고 있는지 위축되고 있는지, 그리고 미래 성장성에 영향을 미칠 수 있는 요인들이 있는지를 파악합니다.
예를 들어, 트레이더는 향후 원유 수요가 감소할 것이고 그에 따라 가격도 하락할 가능성이 있다는 판단을 할 수 있습니다. 그러나, 생산 이슈에 직결되는 원유 업계 내부 요인들이 있다면, 공급이 감소할 가능성이 있으며, 수요가 감소한다 하더라도 공급 감소 때문에 줄어든 수요조차 충족이 안 되면서 가격이 높아질 수도 있습니다.
트레이더들은 궁극적으로 무엇이 가격을 움직일 것인지, 선물계약의 현재 시가가 모형 가격보다 높은지 낮은지를 알고 싶어합니다. 모형 가격이 현재 가격보다 높다면, 트레이더는 시장이 저평가 되어 있다고 생각하고 저평가된 계약을 매수하고자 할 것입니다.
모형 가격이 현재 가격보다 낮다면, 트레이더는 고평가된 선물계약을 매도하고자 할 것입니다.
수요와 공급 간의 상관관계는 다양한 글로벌 요인들이 복잡하게 끊임없이 영향을 주며 변화합니다. 펀더멘탈 분석에는 다양한 변수들을 추적하고 파악하는 과정이 포함됩니다. 각 변수는 가격결정모형에서 다른 변수에 크고 작은 영향을 미칠 수 있습니다.
펀더멘탈 분석을 기반으로 거래하는하는 트레이더들은 수요와 공급의 균형에 영향을 미칠 수 있는 시장의 신호를 항상 찾으려고 노력해야 합니다. 또한 자신이 거래하는 시장의 가격을 움직일 수 있는 요인이 자신의 분석 범위 밖에 존재할 수 있음을 인지해야 합니다.
