콜옵션은 미리 지정한 가격에 기초 선물 계약을 매수할 권리입니다.
콜옵션 매수
선물 계약을 매수한 후, 시장이 상승하면 트레이더는 이익이 생깁니다. 콜옵션은 선물 매수 포지션과 유사한 수익 구조를 가지고 있습니다.. 가격이 상승하면 콜 매수자는 지정된 행사가격에 해당 선물을 매수할 권리를 행사할 수 있습니다. 이 시점이 콜옵션이 기초 선물과 동일한 수익 구조를 나타내는 때입니다.
하지만 가격이 하락하더라도 콜옵션 매수자는 지정된 행사 가격에 선물을 매수할 의무는 없습니다.이는 행사 가격이 이 시점의 선물 가격보다 높아 바로 손실이 발생하기 때문입니다.
이러한 하방 보호 장치가 있음에도 불구하고 콜옵션을 매수하지 않고 굳이 선물 계약을 매수하는 이유는 무엇일까요?
콜옵션의 수익 창출 기회에는 비용이 따릅니다. 옵션 매도자는 옵션 소유자(즉 매수자)에게 경제적 이익을 제공하는 대신 대가를 요구합니다. 이때 지급하는 대가는 보험 가입 시 지급하는 보험료와 유사하며 이를 가리켜 옵션 프리미엄이라 합니다. 콜옵션 매수자는 콜옵션 매도자에게 프리미엄을 지급합니다.
프리미엄 비용이 더해짐으로 인해 콜옵션의 잠재 이익은 선물 계약의 잠재 이익보다 프리미엄 비용만큼 적습니다. 수익이 나기 위해서는 선물 가격이 옵션 프리미엄 비용을 커버할 수 있는 수준까지 상승해야 합니다.
콜옵션의 손익분기점은 행사 가격에 매수할 수 있는 선물의 이익이 콜옵션 매수 시 지급한 프리미엄과 같은 지점입니다.
콜옵션 매도
콜옵션 매수자의 반대편에는 반드시 콜옵션 매도자가 있습니다. 콜옵션을 매도하면 해당 선물 계약을 시장 가격 미만의 가격에 인도해야 할지도 모를 리스크를 수용하는 대가로 프리미엄을 받습니다.
선물 가격이 지속적으로 상승하면 콜옵션 매도자의 리스크 한도는 무한입니다.
콜옵션 매도자는 선물 가격이 매수자로부터 받은 프리미엄의 가치를 넘어서지 않는 한 이익을 거둡니다.
콜옵션 매도자의 손익분기점은 콜옵션 매수자의 손익분기점과 동일합니다.
요약
콜옵션은 기초 선물 계약을 매수할 권리입니다. 콜옵션의 매수자는 가격이 불리한 방향으로 변할 경우 보호 장치가 있으며, 그러한 보호 장치의 대가로 반드시 프리미엄을 지급해야 합니다. 콜옵션 매도자는 프리미엄을 받고 그 대가로 행사 가격보다 낮은 가격에 선물 계약을 인도해야 할지도 모르는 리스크를 가지게 됩니다.
