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- 日圓走弱帶動日本出口，促使日經225指數在2021年1月至2024年7月期間大漲55%
- 隨著日本利率開始上升，市場參與者可以透過芝商所微型日經期貨更精確地管理股票風險
在2020年初，日本日經225指數崩盤，在不到一個月的時間蒸發了33%的價值，並在3月中旬觸底。當然，股市疲弱並非日本獨有的現象，在新冠肺炎疫情後，全球大多數股市都出現了自由落體式的下跌。但在幾個星期內，一切風雲變色，各國央行同步宣布大規模的刺激措施，以阻止因經濟停擺而引發的潛在通縮漩渦。
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然而，日本的情況與大多數已開發國家不同，過去30年來日本一直在應對通縮問題，在疫情前，日本的短期利率已是負值。日本的計劃是維持負利率，同時在一年中分三期對陷入困境的經濟注入驚人的300兆日圓（即2兆美元）。
日圓走弱、日經指數飆升
到2021年中，全球多數央行開始在對抗通縮的戰鬥中鬆口氣，但正如常見的情況，這些寬鬆政策引發全球通膨飆升。世界各國央行迅速升息以壓制通膨 – 截至2023年8月，美國聯準會已升息500個基點，世界上大多數央行也採取了類似行動。然而，日本央行（BOJ）未採取相同策略。
分析師對日本央行面對通膨而不升息的原因相當有共識。他們的想法是，日本長期的憂慮是困擾其數十年的通縮，而非突然出現的通膨。市場反應明確。隨著利息差異開始擴大，日圓兌其他貨幣的匯率也持續下跌。「套利交易」是助長這種不同步的基本機制，全球資金以低利率借入日圓，買入美元（或其他高利率貨幣），然後再投資到高收益債券中。此將進一步讓低利率貨幣下跌，並推升高利率貨幣。從2021年初到2024年中，日圓兌美元的匯率下跌了35%。
雖然日本央行的政策旨在解決通縮問題，但卻出現了有趣的次要影響：日經指數飆升。日本是全球第四大出口國，向全世界出口超過7,000億美元的汽車、機械和積體電路。日圓走弱使得日本出口到世界其他地方的貨品更便宜，日本公司也因此受惠。從2021年1月1日到2024年7月，日經指數漲幅超過55%，部分原因是日圓下跌。
情境即將改變？
3月時，日本央行放棄負利率政策，並於7月升息至0.25%。貨幣交易界疑惑的是：促成這些長年趨勢的因素是否正在反轉？
隨著日本股市的不確定性增加，市場對日經225指數期貨的興趣日益提升 - 年初至今的日均交易量較2023年成長8%，達到41,000份合約。
10月推出的微型日經期貨也填補了國內股市現有的微型合約產品的缺口，在日益重要的國際領域中提供更精確的交易和風險管理，自推出以來，微型日經期貨已經累計交易了65,996份合約。
如果交易者相信日經指數會就此走高，他們可以透過買入微型日經期貨來表達。反之，如果交易者認為日經指數的高位即將結束，他們可以賣出微型日經期貨。
表面上看來，趨勢似乎正在逆轉—聯準會已開啟寬鬆週期，且可能有延長的趨勢，而日本央行已經開始升息週期，儘管看似非常隨意，他們在9月的會議上暫停升息，並在10月的會議上再次暫停升息可證明這點。然而，這種答案也可能過於簡化。在聯準會首次放寬50個基點後的一週，經濟數據顯示經濟正在加速。國內生產毛額（GDP）、就業資料及零售業銷售均優於預期，部分分析師開始質疑是否降息過頭。
可能這兩間央行都只專注於通膨，因為日本9月的年比消費者物價指數（CPI）為2.5%，而美國的CPI則為2.4%。然而，不同之處在於美國的CPI從高位持續穩定下滑，目前已降至近3年半的最低點，而日本的CPI則從今年初的2.2%小幅回升。然而，日本通膨若急劇加速，可能會促使日本央行更進一步升息，有可能會推高日圓，從而對日經指數產生不利影響。
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