미국의 원유 생산량은 2009년 1월 일일 510만 배럴¹ 에서 2016년 3월에 955만 배럴로 정점을 기록한 후, 2016년 10월 881만 1천 배럴로 크게 증가하였습니다. 미국 원유생산업체들은 저유가환경에서 원유생산량이 크게 줄 것이라는 예측을 뒤엎고 저유가에 대한 뛰어난 적응력을 보여 준 것으로 나타났습니다. 그러나 생산량이 저유가의 영향을 받지 않았던 것은 아니며, 에너지정보국(EIA) 자료에 따르면 2015년 4월 이후 미국의 생산량은 (2016년 10월) 일일 80만 배럴 정도가 감소하였습니다.

미국의 시추업자들은 저유가 환경에 적응하기 위하여 원가절감에 매달려야만 했습니다. 원가절감을 통하여 일부 원유생산업체는 유가가 이전에 예상했던 수준보다도 훨씬 낮은 때에도 생산을 계속할 수 있었습니다.

수출금지의 철폐는 미국의 산유업체에 새로운 기회를 가져다 주었습니다. 이는 미국의 원유가 북미 외 지역 국가에서도 유럽 및 아시아산 원유와 함께 경쟁할 수 있게 된 것을 의미합니다. 휴스턴이 주 수출허브로서 급부상하고 있으며 늘어나는 수출물량을 수용하기 위한 인프라가 증개축되고 있습니다. 트레이더들은 글로벌 원유시장에서의 차익거래 기회를 추구할 수 있는 운용 상의 유연성이 향상된 데에 따른 혜택을 입게 될 것입니다.

비전통적인 "타이트(셰일)" 원유지역의 원유생산이 미국 시추업자들의 초점이며 생산량은 앞으로 계속 호조를 보일 것으로 예상됩니다. "타이트"원유란 셰일, 사암, 석회암층에서 생산되는 원유로서 통상적으로 텍사스의 페름기 분지, 박켄, 이글포드 등 지역에서 나오는 것입니다. 페름기 분지에는 울프캠프와 본 스프링 지역이 포함됩니다. 내륙의 전통적인 지역의 원유생산은 계속 감소를 보여 왔으나 이는 페름기 분지, 이글포드, 박켄 지역의 타이트원유 생산으로 대체되었습니다.  도표 1은 2035년까지 전통적인 원유에서 비전통적인 타이트원유로의 전환을 명확하게 보여주고 있습니다.

WTI - 브렌트원유간 스프레드는 미국 원유수출업자에게 유가의 진짜 지표가 되어 왔습니다. 트레이더들은 브렌트 원유에 대하여 1달러 내지 2달러가 할인된 스프레드라면 미국과 캐나다 외의 국가들에게 WTI 관련 원유들의 공급이 더욱 늘어날 것이라고 말합니다. 부분적으로는 선사 입장에서 미국 향 화물에 대하여 이제는 미국산 원유를 수출하는 화물이 결합하여 한 거래로 묶을 수 있는 이점 때문에 운송비가 상대적으로 낮아지기 때문입니다. 이전에는 선사들은 미국의 원유수출이 없어서 미국향 화물만을 취급하여 동 선편이 미국으로부터 돌아올 때 선적할 화물을 찾기에 혈안이 되었었습니다. 선사들은 이제 귀로화물로 미국이 수출하는 원유나 정제유 화물 둘 중에 선택할 수가 있게 된 것입니다. 이는 (선사의) 규모의 경제를 실현할 수 없게 하여 용선사에게는 운송비용의 인상으로 귀결되는 경향이 있었습니다.

또한, 최근 파나마 운하의 확장으로 미국 걸프해 연안에서 극동아시아로의 화물 환적도 대안으로 떠오를 수 있게 되었습니다. 과거로부터의 WTI 원유의 브렌트 원유에 대한 상당폭의 할인은, 가격형성이 잘 못되는 즉시 미국 원유수출의 증가를 통하여 교정될 것이기 때문에, 다시 일어나지 않을 것같습니다. 이같은 상황은 미국 원유가 수출될 수 없었던 과거에는 일어나지 않던 일입니다.

미국 걸프연안 지역인 PADD 3지역으로부터의 원유 수출은 2016년 8월 사상 최고치인 41만 배럴을 기록하며 2015년 10월의 이전 기록을 넘어 섰습니다.

미국 걸프연안은 미국의 원유 저장용량의 대략 55%를 차지하며 쿠싱 지역이 13%입니다. 최근 수년간, 저장용량은 산유량의 증가를 수용하기 위하여 확장되어 왔습니다. 더구나, 일반기업들도 인프라 포트폴리오 확장에의 투자를 지속하여 왔습니다.

미국 걸프연안의 인프라 투자는 WTI 원유를, 대규모의 수출 용량으로, 수상수송이 가능하게 하였습니다. Seaway Pipeline은 오클라호마 쿠싱부터 휴스턴 수출시장을 일일 85만 배럴까지 연결하고 있습니다. Transcanada Marketlink Pipeline은 쿠싱에서 휴스턴까지 추가적으로 일일 70만 배럴의 수송 용량을 제공합니다. 또한, Magellan Bridge Tex Pipeline과 Longhorn Pipeline이 텍사스 미드랜드지역으로부터 휴스턴까지 일일 47.5만 배럴을 수송합니다. 여기에, Dakota Access Pipeline이 2017년에 완공되면 박켄 원유를 휴스턴까지 일일 45만 정도를 추가로 수송할 수 있게 됩니다. 이 모두가 어우러져 휴스턴시장은 6,500만 배럴의 저장 용량과, 2017년이 되면 추가적으로 2천만 배럴의 저장 용량을 보유하게 되는 터미널 네트워크를 갖춘 수출 지향의 시장이 되었습니다. 

NYMEX의 저유황경질유 선물 계약("WTI 선물")이 활발하여졌는데 이는 부분적으로는 원유와 정제유 모두의 변동성이 높아진 것을 반영합니다. WTI선물의 총거래량은 브렌트선물과 비교하여 급증하였으며 양 계약간의 차이가 더욱 벌어지고 있습니다.

원유 공급량이 지속하여 늘어나는 와중에 북해에서는 반대의 현상이 나타나려 하고 있어서 산유량이 급감하면서 생산업체들이 유가하락의 영향을 억누르기 위하여 고군분투하고 있습니다.

북해의 장기 생존전망은 의문시되는 상황으로 생산업체들은 자산을 매각하든지 또는 장래 생산량 감소를 가져오게 될 자본지출 감축을 결정하든지 하여야 하는 상황입니다. 전문가들은 북해의 원유생산량이 2017년 이후 급격히 감소될 수 있을 것으로 내다보고 있는데 저유가 환경이 생산 전망을 더욱 억누르기 때문입니다.

유수의 시세정보 기관인 플래츠(S&P Global Inc.의 사업부)는 현물 BFOE (선도거래 BFOE 시장)의 메커니즘 및 현물 브렌트 벤치마크에 변화를 보이고 있어 인도기간을 15일에서 1개월로 늘리고 있습니다. 이로써 현물 브렌트의 가격산정을 위하여 인도되는 현물 화물의 수량을 늘리는 것입니다. 그러나, 플래츠는 모든 가능한 수단을 동원하여 북해의 산유량 감소에 대처하고 현물 브렌트 벤치마크가 향후 수 년 동안 안정성을 유지하도록 노력하고 있습니다. 플래츠는 BFOE에 새 원유등급을 추가하는 것도 고려하였지만 이는 브렌트의 품질을 변화시킬 수 있으며 그 경우 품질의 변화에 따른 추가적인 변경 작업이 필요해질 수도 있습니다. 플래츠는 트롤² 이라 불리는, 경질유로 분류되는, 노르웨이산 원유를 추가하는 것을 고려하고 있습니다. 동 원유가 시장에서 받아들여진다면 BFOE로 불리는 원유바스켓에 편입되어 플래츠 브렌트 현물을 보완할 수 있는 후보가 될 것입니다. 이 경우 2007년 이후 최초의 BFOE에 대한 유종 추가 사례가 될 것입니다.

브렌트선물 상품군에서는 브렌트선물 월물 외에도 트레이더들이 브렌트현물 실물에 대한 단기 포지션을 헤지하기 위하여 이용하는 브렌트현물선물 계약이 있습니다. 이 선물 계약들은 상호 상관관계를 보이는 월간 및 주간 선물계약들의 혼합으로서 브렌트 상품군의 일부를 형성하고 있습니다.

이러한 변화의 결과로 NYMEX WTI는 주요 가격산정 지표로서의 위상이 재정립되었으며, WTI 및 여타 관련 원유가 다른 경질유 생산 유종을 밀어내며 대서양 연안의 주요 원유가격 지표로서의 역할을 수행하기에 지장이 없는 상황입니다. 유럽 및 아시아 정유업자들은 미국 원유에 WTI 연계 가격 기준을 제시하여 왔으며 이는 WTI의 세계 원유시장에서의 역할을 공고히 하는 데에 도움이 될 것입니다.

미국 원유시장의 중요성 증대는 유럽의 원유시장에게는 도전적인 시기에 다가오고 있습니다. 북해에서는 원유생산업자가 저유가환경에서 생산량을 유지하기 위하여 안간힘을 쏟고 있는 반면, 미국의 시추업자들은 가격 수준의 변화에 적응할 수 있도록 더욱 유연한 원가 기반을 다지고 있습니다. 미국의 향후 5년간 생산량 증가를 감안하면 WTI의 추가 생산량에 대한 가격지표로서의 역할은 크게 강화되었으며, 그 결과 WTI는 다시금 가격주도자가 되었습니다.

한 가지 잠재적 가능성은 세계의 시장들이 자신의 원유상품의 가격 산정을 더욱 더 WTI에 기반하게 될 것이라는 것입니다. 미국의 원유수출금지 철폐는 세계의 원유 유통에 커다란 영향을 미쳤으며 기업들이 자유무역에 따른 향상된 물류를 이용하여 차익거래의 기회를 추구하기 때문에 시장의 효율성을 더욱 높이게 될 것입니다. 그 결과, WTI는 원유시장에서의 가격발견의 선도 지표로서의 위상을 완전히 되찾게 되었습니다.

1 에너지정보국 : https://www.eia.gov/dnav/pet/pet_crd_crpdn_adc_mbblpd_m.htm
2 플래츠 수신회원 공지 - 2016년 12월 2일 http://www.platts.com/subscriber-notes-details/27722426